2025年新季大豆集中上市期，收储主体和蛋白加工企业入市迟缓，大量豆源在较短时间内被贸易商集中收存仓中。大豆贸易商的“话语权”增强，其不仅主导高蛋白豆品种行情，而且在国储入市后全面拉升低蛋白豆价格，使得国储轮换粮收购进度迟滞。蛋白深加工企业初期过度看空新年度豆市，面对日益上涨的原料行情，以及成品价格低、利润不断收窄的情形，只得选择降低开机率去产能的路径。
产区低蛋白豆源除52万多吨双向“还粮”外，大量余豆在一片追涨声中，各类持豆主体待价惜售。国储轮入的“架空期”紧迫，使得储备收购不得不采取意向订购和提高收购价格完成不足30万吨的任务。与此同时，为解决加工企业的原料需求，陈豆拍卖于上周启动，且拍卖节奏加快，2025年12月22日和25日两轮投拍总量近41万吨，成交量近33.3万吨；12月29日投拍19.0849万吨，企业刚需将逐渐缓解。
至上周末，关内产区豆市限于流通迟滞，行情稳中趋弱。东北产区低蛋白豆源价格受大量拍卖、增加有效供给影响，涨势略有收敛，逐渐向趋稳过渡。而高蛋白豆源流通并未好转，贸易商报价不仅坚挺，而且小幅上涨。产区贸易商持有欲在春节前走出年度高点的心态，终端被动接受价格的局面将形成。但节前补库峰值或低于预期，许多大户库存较多，循环补库局面将适度降低产区过度追涨热情。
轮换收售有序进行
产需兼顾保价稳供
2025年新季大豆集中上市期间，市场化收购进程明显快于往年同期，贸易商大量建仓，使得基层余粮挺价惜售现象加剧。国储入市较晚，多次上调价格仍难如期完成轮入计划，迫于“架空期”临近，12月24日，黑龙江、内蒙古、吉林储备公司收购符合国标三等（含三等）以上标准国产大豆净粮入库价分别为4050元/吨、4070元/吨、4100元/吨，蛋白含量（干基）大于或等于35%的净粮入库价分别为4100元/吨、4120元/吨、4150元/吨。此价格比11月初3700～3750元/吨的无蛋白要求收购价显著上涨，上述各库1万吨级收购规模将加速低蛋白大豆入库，形成短期价格支撑。
国储仍以议价形式落实轮入计划，其高价收购明显提高了豆农收益。贸易商对低蛋白粮看涨又产生了浓厚兴趣，国储为了满足企业刚需，12月22日启动陈豆拍卖，一周两拍的大体量、快节奏投拍，成交量完全大于轮入的新粮总量，拍卖底价为3950元/吨，上周两轮溢价成交完全弥补了提价收新的支出。
从拍卖结果看，参与竞拍的主体除九三、万德福、金海、江苏永友、东海粮油、象屿、禹王、香驰、谷神等大型加工企业外，更有不少贸易商参与。由于拍卖标的库的粮质有明显差异，内蒙古仅有一单出现40元/吨溢价，而黑龙江则全面溢价，最高的北安象屿金谷标的库出现210～220元/吨的高溢价成交。12月25日成交率高达96.6%，拍卖成交粮源很大程度上缓解了企业对现货的需求，也会抑制现货价格大幅上涨。
12月29日，国储继续投拍2022年产大豆190849吨，标的储存分布于讷河市、嫩江市、牡丹江市、依安县、呼伦贝尔市。据了解，上述黑龙江部分标的库豆源是2023年春季国家为解决卖粮压力，确保大豆种植面积稳定，国储的收购价格与商品粮价格相同，由于当时流通较弱，大量商品级别粮源进入国储库。经过近日连续拍卖，贸易主体和企业激烈的竞价情绪略有降温，此次拍卖实际成交155929吨，底价3950元/吨，成交均价4014元/吨，溢价0～180元/吨，交货时间为2025年12月29日至2026年2月9日。国储陈豆大量成交看似高溢价，但相比同等质量的现货而言，其成交均价有很大优势。
国储当前收购的粮质是不分蛋白和蛋白含量大于或等于35%的两类豆源，而拍卖陈豆大多为蛋白含量38.5%～39%的豆源，完全符合蛋白企业需求标准。若继续大量投拍，国储低蛋白豆现在的收购价不仅会对短期形成支撑，而且贸易商跟风追涨会增加其库存的后市风险，大量企业需求豆源被陈豆取代，新豆供应集中后移，后市难免会有阶段性压力。当前国储拍卖的豆源是2026年到期的轮换粮，可用2026年产新豆补给，建议各类持豆主体适时适度释放豆源。
高蛋白豆源是豆制品加工的主要原料，而终端转化未如预期增量。各地市场超前超量建仓，待消耗豆源较多。广东、广西部分大的农产品批发市场，上周末批发价与东北产区当前报价仍不协调，同类豆质到货价与售价倒挂。蛋白含量44%～44.5%塔选商品豆装车报价5060～5100元/吨，蛋白含量43%～43.5%塔选商品豆报价4960～5040元/吨，蛋白含量42%～42.5%装车报价4900～4960元/吨；蛋白含量40%～41.5%装车价总体涨幅也在40～60元/吨，主流价格4340～4460元/吨。更高蛋白含量的豆源和蛋白含量39%～40%的商品豆均出现上涨，但也存在一定议价优势。
产区价格上涨并非需求拉动，外发量并不多，贸易商在终端欲进入补库临界期超前报涨，并不断传递高蛋白豆后市稀缺的信息，让终端主体被动接受涨价的情形。上述报价显示，不同豆质已比12月中旬综合上涨80～120元/吨不等。预计终端市场自2026年1月中旬起将陆续进入阶段性补库环节，总体量在120万～150万吨之间。南北产区庞大的库存仅有一个多月最佳释放时间，未来不确定因素较多，建议持有较大体量的主体在春节前调整心态，早“锁利”为上策。
关内豆源流通缓慢
终端推迟补库意愿
关内达标商品豆可供应量大幅减少，但因终端市场经营商超前引领加工主体选用东北豆，大型豆制品加工企业对关内豆的使用量同比减少70%。至上周末，黄淮地区及长江流域速生蔬菜供应量增加，加之肉蛋禽价格低廉，明显抑制豆制品需求，使得新豆上市初期终端大量建仓的豆源转化缓慢。当前，关内部分产区同等质量的豆源价格已较东北具有优势，但毕竟终端待转化周期拉长。
苏北产区“大乳白”“黑脐王”“翠扇”类豆源价格保持稳定，主流装车价已由最高时的6900元/吨回调至6560～6700元/吨，但流通仍较迟滞，各区域主体收购积极性较低。湖北产区东北豆源供应量加大后，地产豆销量受阻，但少量优等级粮仍有外地主体需求，“早熟537”“圣豆3号”高蛋白豆价格仍处于6800～6900元/吨高位，二级“冀豆12”徘徊在6000～6100元/吨之间；经雨时数偏小、蛋白含量44%的“杂花豆”主流装车价5500～5700元/吨，因价格偏高，流通量较少。
鲁豫皖产区因灾质量差异较大，经收购主体严格把控，分级分仓、以质论价，部分感观好的单一品种有色选设备的装车报价5600～5900元/吨，增压比重筛粮5000～5200元/吨；一些勉强能作食品加工的“二、三级”粮，因“紫皮豆”“僵籽豆”占比较大，流通量较低，装车价4000～4500元/吨，总体蛋白含量比常年低1～2个百分点，豆制品出品率和韧性略低。由于目前市场接受度仍较低，中等偏下的豆源价格仍需调整。
冬季关内豆源莫因量少而看涨，关内豆源压力一旦后移，今年与往年不同的是，因经雨时数较长，春节后气温升高，生产生鲜制品不仅煮浆有异味，而且保水性能差，从而导致其保质期缩短，建议春节前尽可能降低库存，落袋为安。