四季度豆粕现货价格整体小幅上行，但涨幅受限于供需宽松格局。一季度大豆进口量预期减少，但国储拍卖补充供应，原料通关节奏的不确定性可能引发局部开工下滑，或一定程度上支撑价格。预计1月底前豆粕价格或承压，2-3月存在小幅走高预期。

　　四季度豆粕现货价格整体走高，但波动幅度较为有限

　　四季度豆粕市场行情围绕供应端波动展开，美豆采购落地，后跟随成本定价，再面临供应收紧预期，豆粕现货价格出现小幅上行。监测数据显示，12月22日全国豆粕现货均价为3086元/吨，较10月初上涨108元/吨，涨幅3.63%。10月底中美元首于韩国会晤，后中方恢复采购美豆，需求端支撑美豆期价逐步涨至近一年半来新高，成本端利多国内豆粕价格。随后豆粕市场消息面波动增强，原料通关收紧预期与国储进口大豆拍卖结果积极共同提振市场情绪，利多动能有所增强。且上游企业大豆成本高企，贸易商合同头寸亦存在不同程度的亏损，支撑其挺价意愿。但豆粕现实供需宽松持续限制价格上方，现货价格涨幅受限。

　　现实供需矛盾贯穿四季度，市场情绪相对谨慎

　　回归豆粕供需基本面来看，四季度市场始终处于宽松的格局之下，现实压力对豆粕价格形成明显限制。截至12月第3周，全国大豆压榨企业大豆库存为707.80万吨，豆粕库存为110.30万吨，均保持年内高位运行，且明显高于去年及近五年同期水平。前期市场对四季度后期大豆供应紧张存在较一致的预期，上游企业积极采购近月大豆以期通过结转的方式换取利润空间，9月后国内大豆库存水平居高不下，支撑上游企业开工。豆粕现货供应整体宽松，上游企业普遍面临库存压力，市场催提成为下半年常态。尤其是每月下旬，工厂催提力度增强，部分工厂不允许合同延期，下游执行合同为主，市场交投清淡，且一定程度上透支后续需求，利空豆粕现货价格。供应现实的宽松令下游接货意愿谨慎，多滚动操作，下游高头寸基础上对供应预期收紧的担忧有限，需求端表现难以配合形成单边上涨行情。

　　一季度供应端仍为焦点，原料通关&国储拍卖变量重重

　　一季度豆粕原料供应端仍存较高不确定性，大豆通关变动及国储大豆拍卖情况直接影响后续豆粕市场供应节奏、体量。预计12月大豆进口量为800万吨，2026年1-3月大豆进口量分别为630万吨、600万吨、500万吨，整体一季度进口总量或低于去年同期。但目前国储进口大豆陆续释放，已有的三次拍卖成交率分别为77.5%、62.9%、32.7%，成交总量为89.98万吨，拍卖主体为外资企业及部分民企，有效补充一季度市场大豆供应。随着缺口的缩小，后续若拍卖持续开展，成交量、价均存在下跌预期。且美豆采购持续推进，目前已陆续开始装船，其定向供应部分国企进行压榨。但目前大豆通关节奏有所放缓，延长至25个自然日附近，1月下旬后上游企业原料衔接问题导致的停机或有所增加，部分前期采购不足且无拍卖补充的区域将更为明显，对其豆粕价格形成支撑。

　　综上所述，四季度豆粕市场在成本定价、供应预期的交易及现实供需宽松的共同作用下，价格重心缓慢小涨。一季度重点关注大豆拍卖、通关对供应端的影响，市场整体大豆缺口有限，需求端30-60天头寸滚动，或存在小范围供需错配导致的涨价行情，但上方空间受制。而难言宽松的原料端及成本端对底部存在一定支撑，预计一季度豆粕现货价格或先跌后涨，价格中枢上移，全国均价整体波动范围参考3050-3200元/吨。