9月10日，商务部披露中美经贸团队正在推进300亿美元对等降税框架磋商；与此同时，中国本周大规模采购美国大豆，直接拉动CBOT美豆创下三年新高。但在大额采购背后，国内大豆库存结构分化、四季度压榨利润预期走弱、豆粕价格矛盾凸显，市场多空博弈加剧。

　　9月10日商务部例行新闻发布会，新闻发言人黄玲表示，中美双方经贸团队认真落实两国元首北京会晤达成的共识，正在就300亿美元对等降税框架安排开展磋商，争取早日落地实施。

　　外媒消息显示，受中美元首本月底会晤预期带动，本周中国购入14‑15船美国大豆，总规模约100万吨，采购主体主要为中字头企业。本次采购量已接近美方所称每年2500万吨美豆采购目标的一半。需要说明的是，中方尚未正式确认高层访问具体日期，也未确认相关农产品采购数量，后续仍以官方发布为准。

　　美国农业部出口销售报告连续两日公布对华大豆销售数据：周三确认对华销售34万吨美豆，另有10万吨销往未知目的地；周四再度披露对华销售27.2万吨，20.65万吨流向未知地区，订单均归入2026/27销售年度交付。

　　大额采购消息直接刺激国际盘面，芝加哥期货交易所CBOT11月大豆合约上涨19.25美分，涨幅1.47%，收于1328.75美分/蒲，创下三年以来新高，中国采购显著改变全球市场对美豆出口需求预期。

　　值得注意，当前国内仍对美国大豆征收10%反制关税，国内私营油厂依旧优先采购性价比更高的巴西大豆，本轮美豆采购以国有贸易商政策性采购为主，民营压榨企业尚未大规模入场。市场分析认为，若后续中美顺利推进关税下调，私营油厂有望重新进入美豆采购市场，采购规模存在进一步扩张空间。

　　除了贸易谈判驱动，南美旧季大豆供应收紧也助推本次采购。巴西旧作大豆库存持续消耗，随着美国大豆即将迎来收割季，中国买家季节性增加美豆采购，进一步对美豆期价与出口升贴水形成支撑。

　　不过在订单火热的表象之下，国内油料市场隐忧开始显现。Marex高级农业策略师爱德华多・瓦宁提醒，不能只看采购总量，更要关注采购时机以及后续压榨利润变化。

　　从库存结构来看，4‑7月大量大豆到港，国内整体大豆库存维持高位，但结构明显分化：国有企业库存以美豆为主，库存充足；私营企业更多持有南美大豆，受巴西、阿根廷出口同比下滑影响，私企库存水平偏低。国内港口大豆库存峰值已于三周前出现，峰值规模低于去年，出现时间也早于往年，2025年库存峰值出现在11月份，库存节奏变化将对后续豆粕行情产生影响。

　　利润层面分化明显：已经到港的大豆压榨利润尚可，但市场普遍对10‑12 月到港大豆的压榨利润表示担忧，远月利润存在缩水压力。制约利润的核心并非外盘美豆、巴西大豆报价，而是国内豆粕现货价格。当前豆粕价格持续偏弱，成本抬升与成品价格低迷形成矛盾。

　　另外，本轮进口美豆主要供给国有压榨企业，而国有压榨产能远小于民营油厂。市场推演，后期或出现豆粕阶段性供应缺口，但目前豆粕价格并未跟随大豆成本同步上涨，价格错位成为当前市场最大矛盾点。