10月18-24日（第43周），美豆期价凭借多重利好因素突破前期震荡区间，触及一个月高位。受外盘传导及国内市场情绪修复影响，我国豆粕期货呈现技术面超跌反弹特征，我国豆粕现货价格跟随盘面上涨，但下游成交总体气氛观望，周内终端整体采购积极性有限，豆粕延续季节性库存高位。国内市场近端承压于供应压力和下游谨慎采购现状，远端继续关注大豆采购进度、南美天气等题材；中美在马来西亚会谈后，各方持续聚焦于中美元首会晤前景，既期待贸易政策松动带来的采购结构调整，也寄望于四季度需求旺季对于豆粕消费的提振；前期激烈博弈态势有所缓和，但并未形成明确趋势方向，短期仍受贸易谈判进展主导。

　　一、国内豆粕现货价格跟随盘面上涨，下游成交总体气氛观望

　　受外盘强势传导及国内市场情绪修复影响，我国豆粕期货呈现技术面超跌反弹特征，截至周五（10月24日）收盘，我国连粕主力合约M2601报收于2933元/吨，较上一周同期2868元/吨上涨65元/吨，或环比涨幅2.27%。从现货价格看，根据汇易数据库统计显示，截至周五（10月24日），国内沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间2920-3020元/吨，周度振荡上涨20-50元/吨不等，较国庆长假前走高10-80元/吨，较去年同期则偏低20-60元/吨。主要区域基差下调20-40元/吨，现货市场跟涨动力不足。

　　二、国内豆粕成交量整体下滑，终端豆粕提货量持续强劲

　　截至周五（10月24日）的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量整体下滑，总成交量为42.52万吨，较前一周61.15万吨减少18.63万吨，或环比降幅30.47%，日均成交量约为8.50万吨；其中周内豆粕基差总成交量11.0万吨，占比25.87%，周度豆粕现货总成交量31.52万吨，占比74.13%。下游企业面对价格波动及中美贸易谈判的不确定性，普遍采取保守采购策略，以维持安全库存、满足刚性需求补货为主，市场整体交易情绪偏向观望，缺乏主动增仓的积极性。

　　截至周五（10月17日）的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约99.06万吨，较前一周总提货量97.57万略增1.49万吨，或周度环比增幅1.53%，日均提货量约为19.81万吨，较前一周的单日19.51万吨的提货量略增。这一数据表明下游养殖端需求仍具备一定韧性，刚性采购需求支撑现货市场成交；后续需重点跟踪提货节奏的持续性及库存去化进度，若库存去化速度加快，市场成交结构或进一步向现货端集中。

　　三、国内大部油厂开机率持续回升，豆粕库存跌破百万吨

　　根据汇易数据库统计数据显示，第43周国内主流油厂开机率继续增至58.48%，前一周为56.90%，第43周大豆压榨量229.88万吨，较前一周223.65万吨增加6.23万吨，或环比增幅2.79%，较2024年同期压榨量213.50万吨增加16.38万吨，或同比增幅7.67%。预计第44周，油厂开机率将继续维持季节回升态势，这将进一步提升豆粕供应量，对库存去化形成压力。

　　截至2025年10月17日（第42周），我国主流油厂豆粕库存大约为96.31万吨，较前一周的104.67万吨下降8.36万吨，或环比降幅-7.99%；截至10月17日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为442.56万吨，较前一周的419.36万吨增加23.19万吨，或环比增幅5.53%。

　　四、进口大豆采购近快远慢特征显著，区域采购转向明显

　　中国近月船期进口大豆采购进度进一步加快。贸易商数据显示，截至10月下旬，11月大豆船期采购目标已完成逾87%，12月采购进度逾16%，但明年1月船期采购仍未启动，采购进度呈现“近快远慢”特征，反映出市场对短期大豆供应的补充需求明确，而对远期供应的担忧相对有限，与当前南美大豆丰产预期、国内豆粕需求疲软的市场环境相契合。市场期待10月底APEC会议期间谈判进展，若中美大豆关税恢复正常水平，美豆将具备性价比与供应量优势，因此企业暂缓远期采购。

　　从进口来源看，巴西仍是主要供应国。巴西船代方面的数据显示，2025年年初以来截至10月22日，巴西大豆对华发船总量为7949.03万吨，去年同期6965.91万吨，同比增加983.12万吨，或同比增幅14.11%。需补充的是，10月大豆到港量预计约950万吨，虽较9月1286.9万吨有所减少，但仍处于高位；11月到港预估750-850万吨，12月680-800万吨，四季度大豆到港压力依然集中。

　　五、中美在马来西亚达成关税暂缓协议，市场密切关注元首会晤

　　截至10月24日当周，美豆上涨逾2%，升至一个月高点，但上行空间受限于中美贸易谈判的不确定性。美国大豆收获进入尾声，季节性供应压力逐步减弱，而南美新作播种开局顺利，远期供应预期充足。总体而言，市场在多空因素交织下呈现出“近强远弱”的格局，走势明显受到贸易谈判预期的驱动。中美贸易谈判成为当前大豆市场的决定性变量。

　　综合来看，第 43 周我国豆粕市场处于“外盘驱动上涨、内盘跟涨乏力” 的特殊阶段，美豆受贸易乐观预期与现货需求支撑创下月度高点，国内豆粕虽跟随反弹，但供应宽松（高到港、高开机）与下游谨慎采购的矛盾尚未缓解，库存跌破百万吨更多是短期提货支撑，而非需求实质性改善。中美在马来西亚达成的关税暂缓协议为市场注入短期信心，尤其是中国如果恢复采购美豆，则可能改变后续大豆进口结构，但协议的长期性与执行细节仍需观察。后续市场需重点关注中美元首会晤成果、11 月大豆到港实际量及油厂开机调整节奏 —— 若贸易谈判进一步突破，美豆采购重启或缓解远期供应担忧，叠加四季度养殖旺季需求释放，豆粕市场或逐步摆脱 “供应压制” 格局；若协议落地不及预期，南美丰产预期与国内高库存仍将主导市场，价格重回震荡区间。短期内，豆粕市场仍将处于 “政策信号主导、基本面跟随” 的状态，多空博弈难快速终结。