上周（9月6日-9月12日），国内豆粕市场陷入“基本面宽松压制现价、远月供应担忧支撑预期”的矛盾格局，与外盘美豆的先抑后扬形成鲜明对比。尽管美豆在USDA报告后走出“V型反转”——全球库存收紧与压榨需求强劲抵消了单产调降不及预期的利空，最终收涨；国内却受制于现货高库存及大豆到港压力，盘面走势明显弱于外盘，主力合约M2601周内仅微涨0.39%。现货市场区域分化，华北、华东等地下跌10-20元/吨，基差普遍走弱10-30元/吨，反映供应宽松与下游谨慎采购的现状。美豆在USDA9月报告“利空未恶化”的解读下，叠加全球库存收紧与压榨需求支撑，最终显著收涨，内外盘走势分化凸显国内市场的独立性矛盾。

　　一、国内豆粕市场走势总体弱于外盘，基本面缺乏明显利多题材

　　截至周五（9月12日）的一周，我国豆粕市场盘面整体以震荡运行为主，较外盘走势明显偏弱，成本端支撑依然较强，但基本面缺乏明显利多题材带动，截至周五收盘主力合约M2601报收于3079元/吨，较前一周同期3067元/吨上涨12元/吨，或环比涨幅0.39%；根据汇易数据库统计数据显示，截至周五（9月12日）我国沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格窄幅波动，价格区间2980-3080元/吨，周度波动幅度10-20元/吨，较7月上旬的近期价格起涨点涨幅150-250元/吨，较今年4月下旬的年内价格高点跌幅800-1200元/吨，较去年同期偏低10-70元/吨；现货基差则普遍走弱。

　　二、国内主流厂商豆粕远月基差合同成交增量，现货成交亦有改善

　　截至周五（9月12日）的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量明显增量，总量为81.43万吨，较前一周46.10万吨大幅增加35.33万吨，或环比增幅76.64%，日均成交量约为16.28万吨，前一周日均成交量约为9.22万吨；其中远期基差合同贡献主要增量，现货成交也同步有所改善，周内豆粕基差总成交量48.30万吨，占比59.31%，周度豆粕现货总成交量33.13万吨，占比40.69%。值得关注的是，周三远月基差合同单日放量成交30万吨以上，贸易商押注明年一季度大豆供应缺口，成为近期市场中少有的亮点。

　　截至周五（9月12日）的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约98.81万吨，较前一周总提货量97.14万吨略增1.67万吨，或周度环比增幅1.72%，日均提货量约为19.76万吨，作为对比，前一周单日提货量约为19.42万吨。终端市场对于近期价格走势信心不足，采购多以刚需以及执行合同为主，观望情绪总体浓厚。

　　三、国内部分油厂开机率持续下降，三季度大豆月均到港量仍然较高

　　据统计，第37周国内主流油厂开机率降至59.91%，前一周为60.99%，第37周大豆压榨量235.48万吨，较前一周239.75万吨下降4.27万吨，或环比降幅-1.78%，较2024年同期压榨量219.80万吨增加15.68万吨，或同比增幅7.13%；预计第38周油厂开机率将有所增加，部分工厂仍然面临胀库风险。

　　截至2025年9月5日（第36周），我国主流油厂豆粕库存大约为106.39万吨，较前一周的101.49万吨略增4.90万吨，或环比增幅4.83%；截至9月5日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为564.81万吨，较前一周的439.46万吨增加125.34万吨，或环比增幅28.52%。

　　从买船情况来看，9-10月预计到港量仍然在平均千万吨高位，由于6-9月国内油厂存在超买行为，因而11月之前国内总体供应没有太大问题，接下来需要密切关注四季度到港，而进口大豆拍卖是否持续也对市场情绪产生显著影响，增加了市场对短期供应压力的担忧，若拍卖持续，国内大豆供应量将持续增加。贸易商数据显示，临近9月中旬，10月船期近94%，11月大豆船期采购目标已完成逾15%，12-1月采购进度依然没有动静，而明年2月、3月和4月船期采购进度则分别达到28%、53%和20%。巴西船代方面的数据显示，2025年年初以来截至9月10日，巴西大豆对华发船总量为7032.52万吨，去年同期6503.29万吨，同比增加529.23万吨，或同比增幅8.13%。

　　四、美豆总体呈现先抑后扬震荡走势，天气与贸易将继续主导市场

　　截至9月12日当周，全球大豆市场呈现先抑后扬的震荡走势，在多重因素交织影响下最终显著上涨。市场核心焦点集中于美国农业部9月供需报告、作物生长末期天气、中美贸易谈判进展以及生物燃料政策动向。尽管美国农业部报告并未呈现显著利多，但是市场对美豆单产数据的真实性存疑，加之技术买盘入市，以及对中美贸易谈判报以乐观预期，促使基金空头回补。未来一周市场将密切关注美国大豆收获和单产情况，以及中美高官在马德里的谈判进展。展望未来，天气与贸易将继续主导市场。美国中西部部分地区的干旱或在收割期凸显产量风险，而中国进口节奏及美中谈判进展将决定出口空间。短期内，大豆价格或在技术资金推动下震荡偏强，但是供应充裕与需求不确定性将继续限制大豆涨幅。

　　综合上周市场特征可见，国内豆粕已进入“短期看库存去化、中期看供应缺口”的逻辑切换阶段，内外盘分化与近远月预期差异将持续主导后续走势。短期而言，9-11月大豆到港量相对充裕，油厂压榨维持高位叠加豆粕库存超百万吨，下游饲料企业以刚需采购为主，现货价格难有实质性突破，进口成本高企仅能限制跌幅而非推动上涨。中长期的关键变量在于“中美贸易进展与巴西买船节奏”：若中国持续缺席美豆采购，2026年一季度大豆到港缺口将逐步显性化。对于市场参与者，现货企业仍需聚焦平衡“随用随采”与“远月锁价”，规避现货库存压力的同时锁定未来成本；并紧盯两大信号——国内大豆实际到港与库存消耗节奏，以及中美贸易谈判中关于农产品采购的实质进展，这两大信号将决定远月供应缺口预期能否落地，进而打破当前震荡格局。