12月6-12日（第50周），国内外大豆豆粕市场呈现显著分化走势，核心逻辑围绕供需基本面与政策情绪扰动的双重博弈展开。本周期间，美豆受制于供应充足以及需求不及预期、录得第二周下跌，仅靠美元走软和中国买盘提供有限支撑。国内市场则延续 “近强远弱” 格局，近月合约受海关通关政策传闻、国储大豆拍卖等情绪因素提振表现强势，远月合约则受制于明年南美大豆丰产带来的成本下行预期持续承压。市场成交结构分化明显，基差合约成交占比过半，现货与期货市场的供需预期差异进一步凸显。各方聚焦明年一季度供应稳定性，后续需重点关注进口大豆到港节奏、油厂开机动态及政策面变化对市场情绪的影响。
一、市场整体走势： 内外分化显著，国内近强远弱格局凸显
美豆走势：本周美豆主力合约持续承压，周五（12月12日）收低1.5%，创下六周来的最低水平，反映市场担心美豆出口需求放缓，巴西大豆即将迎来丰收，引发一轮多头平仓热潮；本周芝加哥大豆期货下跌2.6%，作为对比，上周下跌2.9%。
核心驱动因素来自两方面：一是美国大豆出口需求不及预期，USDA 补发的出口销售数据显示，对华销售出现 10 万吨取消订单，尽管后续有私人出口商报告对华销售 26.4 万吨大豆，但整体销售节奏难以扭转出口疲弱的局面。南美产区天气条件整体有利，巴西、阿根廷大豆种植进展顺利，市场对新季大豆丰产的预期不断增强，叠加阿根廷宣布将大豆出口税率从 26% 降至 24%，进一步强化了全球供应宽松的预期；不过，美元走软以及中国政策性采购带来的边际支撑，使得美豆下跌幅度受到一定限制，市场暂未出现单边暴跌行情。
国内期货：截至周五（12月12日）收盘，我国连粕主力合约M2605报收于2770元/吨，较上一周同期2821元/吨下跌51元/吨，或环比跌幅-1.81%。国内期货市场呈现鲜明的 “近强远弱” 结构，1-5 合约价差涨至 313 元 / 吨的高位。近月合约走强主要受政策情绪驱动，远月合约则受制于明年一季度进口大豆到港预期充裕、南美大豆丰产带来的成本下降预期，持续处于弱势调整状态。
现货走势：截至周五（2025年12月12日），国内沿海主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间3060-3150元/吨，周度上涨20-100元/吨，较去年同期偏高150-280元/吨；基差表现呈现明显区域分化。一方面，贸易商手持基差合同成本偏高，挺价意愿强烈；另一方面，沿海部分油厂安排检修停机，导致豆粕供应边际收紧，缓解了基差下行压力。
二、成交与提货：成交结构分化，提货量小幅回落
成交量：截至周五（12月12日）的五个工作日，我国主流油厂豆粕成交量有所增加，总成交量为84.94万吨，较前一周63.30万吨增加21.64万吨，或环比增幅34.19%，日均成交量约为16.98万吨，上一周日均成交量为12.66万吨；其中周内豆粕基差总成交量56.80万吨，占比66.87%，周度豆粕现货总成交量28.14万吨，占比33.13%。市场对近月合约的政策情绪波动保持谨慎，中下游企业倾向于通过锁定远期基差来规避价格风险，为明年二、三季度生产备货。
提货节奏：截至周五（12月12日）的五个工作日，国内主流油厂周度豆粕总提货量约94.89万吨，较前一周总提货量97.64万减少-2.74万吨，或周度环比降幅-2.81%，日均提货量约为18.97万吨，前一周的单日提货量为19.52万吨。油厂催提压力未减，但下游饲料需求表现平稳，终端延续刚需补库策略，未出现集中提货的现象。
三、供应端
开机率与压榨量：根据汇易数据库统计数据显示，第50周国内主流油厂开机率进一步降至54.74%，前一周为57.41%，第50周大豆压榨量215.18万吨，较前一周225,68万吨减少-10.50万吨，或环比降幅-4.65%，较2024年同期压榨量172.20万吨增加42.98万吨，或同比增幅24.96。部分油厂为缓解库存压力，主动降负去库，导致整体开机负荷下降。预计第51周，油厂开机率将呈现进一步下降态势。
库存与未执行合同：截至2025年12月05日（第49周），我国主流油厂豆粕库存大约为104.55万吨，较前一周的107.34万吨略降-2.79万吨，或环比降幅-2.60%；但高企的同比库存仍奠定了宽松的供应格局，对价格上涨形成持续压制。截至12月05日，国内主流油厂豆粕未执行合同量约为497.85万吨，较前一周的396.74万吨增加101.11万吨，或环比增幅25.48%。侧面反映出市场对未来价格波动的担忧，同时为后续市场提供了一定的需求支撑。
四、进口采购进度加快，明年一季度供应预期进一步宽松
采购进度：中国近月船期进口大豆采购进度进一步加快。贸易商数据显示，截至12月上旬，12月采购进度基本完成，明年1月船期采购进度从56%增至74%附近，明年2-3月船期采购推进速度则将平均完成60%+。从进口来源看，巴西仍是主要供应国。巴西船代方面的数据显示，2025年年初以来截至12月8日，巴西大豆对华发船总量为8564.82万吨，去年同期7266.00万吨，同比增加1298.82万吨，或同比增幅17.87%。
到港预期：11月到港预估900-920万吨，12月800-820万吨，由于前期累计到港充裕，四季度国内大豆供应整体仍将维持宽松格局。明年1月份到港预计在600-630万吨，11月起国内大豆到港量进入高位回落通道，预计供应压力将逐步缓解。市场对明年一季度供应仍有担忧：一是明年一季度到港进口大豆进入市场的节奏，而是国储大豆拍卖重启后，拍卖大豆的入库、压榨节奏将影响市场实际供应。
五、热点分析：政策情绪与拍卖动态主导短期市场走势
海关通关传闻：上周有关进口大豆通关时间延长的传闻在市场上快速发酵，从实质影响来看，12 月 - 2 月全国进口大豆供应相对充足，当前全国油厂大豆库存达 800 多万吨，即使通关时间延长，全国层面并不会出现实质性供给紧张。
国储大豆拍卖：中储粮时隔三个月重启进口大豆拍卖，12 月 11 日首轮拍卖 51.25 万吨，贸易商消息显示，实际成交 39.7 万吨，成交率 77.5%，有市场消息显示，此次拍卖窗口或将持续一个多月。短期来看，高成交率和高于市场预期的成交均价，为近月合约提供了坚实的成本支撑，长期来看，拍卖的连续投放起到了市场 “调节阀” 的作用，有效缓解了明年一季度可能出现的供应紧张局面，确保了一季度压榨需求，向市场传递了供应宽松的信号。
六、市场总结与后续关注重点
本周国内豆粕市场内外分化显著，国内 “近强远弱” 格局持续强化。现货价格受供应边际收紧和拍卖高成交率支撑震荡上涨，期货市场则因近月情绪支撑与远月宽松预期形成鲜明对比。成交结构分化明显，基差合约成为市场交易主流，反映出中下游企业规避短期风险、锁定远期成本的需求。
短期来看，政策情绪仍是主导市场的核心因素，国储拍卖、海关通关政策等消息将继续影响市场情绪，近月合约或维持宽幅震荡走势；中长期来看，市场核心驱动将回归基本面，南美大豆生长期天气、明年一季度进口大豆到港及压榨节奏，将决定上半年价格中枢。若南美丰产落地，叠加国内供应平稳，价格将面临下行压力；若南美出现天气问题，可能成为价格拐点的催化因素。