本周观点

本周小麦价格稳中有跌，供应方面，当前小麦市场供应以各级储备轮出粮源为主，目前已进入轮出高峰期，供应量较大。持粮主体认为后期小麦价格以稳为主，前期建库存的贸易商大多已出售完毕，近期贸易商以随收随走为主。当前仅部分仓储和利息费用较高的存粮主体暂未出售，因为存储至今的成本高于加工企业进厂价格。需求方面，华北黄淮地区小麦玉米价差刚缩小至小麦替代临界值，饲料企业暂未大量采购小麦。目前面粉厂仍是小麦消费的主力，然而当前面粉需求不旺，面粉经销商维持低库存运转，制粉企业提价采购意愿不强。后期来看，各级储备大量轮出陈麦，小麦市场供应充足，下游面粉需求偏淡，但考虑到玉米价格偏强运行，若玉米价格进一步上涨，小麦玉米价差持续缩小，小麦需求量将增加，预计小麦价格将稳中偏强运行。

玉麦价差缩小至替代临界值 小麦饲用采购量较少

按当前豆粕价格计算，小麦比玉米高100～150元/吨以内有饲用替代优势。受近期玉米价格上涨影响，小麦饲用替代优势进一步扩大。监测显示，3月12日，华北黄淮地区小麦玉米价差100元/吨，周环比缩小40元/吨。本周，华北黄淮多数地区已达到小麦饲用替代的临界值，饲料企业陆续少量采购小麦。据了解，本周饲料配方中小麦添加比例有所上升。分区域来看，相较于河北和山东，湖北、安徽、江苏和河南南部小麦玉米价差更小，开始采购小麦时间相对较早。

目前饲料企业小麦采购量较小，主要原因：一是当前小麦饲用替代优势不突出。目前小麦玉米价差仅缩小至小麦饲用替代临界值，饲料企业前期低价玉米库存较多，当前小麦多以随用随采为主。若后期玉米价格上涨、小麦玉米价差进一步缩小，饲料企业才会考虑增加小麦库存。二是由于以玉米为原料的饲料色泽更佳，并且猪对于饲料配方更改更为敏感，考虑到原料的性价比，以及更改饲料配方后，猪的进食意愿可能降低，饲料配方需要一定时间来逐步更改。