本周观点

本周美豆价格在1000～1020美分/蒲式耳区间震荡。南美大豆丰产、经贸摩擦或将抑制美豆出口、美豆油价格疲软下，预计3月下旬美豆价格维持偏弱走势，但在1000美分/蒲式耳仍有较强支撑。

预计3月份国内豆粕价格仍有支撑，4月下旬进口大豆到港增多，预期豆粕库存回升，届时价格将转弱，基差或将进一步走低。

4月份产地棕榈油产量预计恢复，带动库存回升，但印度等国进口需求放缓，加之印尼计划提高棕榈油出口Levy税，但4月参考价可能下调，整体税费有望降低，制约棕榈油价格涨幅。在没有明显驱动出现前，国际棕榈油价格维持区间震荡。

1-2月我国进口大豆1361万吨，同比增加4.4%，预计3-5月大豆到港量分别为400万吨、850万吨、1200万吨，国内供应将增加。1-2月我国进口食用植物油130万吨，同比下降16.3%，主要是棕榈油进口大幅减少，预计后期菜籽油进口量也将下降。

豆粕供应预期增加 基差报价下行

上周国内豆粕期现价格走势分化，基差下跌。3月19日，大商所豆粕主力2505合约收盘报价2909元/吨，周环比上涨71元/吨或2.5%；沿海地区43%蛋白豆粕价格3290～3450元/吨，周环比下跌40～60元/吨，分地区看，华北地区3370～34450元/吨，华南地区3300～3440元/吨。豆粕基差报价m2505+390～550元/吨，周环比下跌150～170元/吨。

上周主要油厂大豆压榨量163万吨，周环比回升11万吨，同比下降1万吨，本周部分油厂大豆库存趋紧、开机率维持低位，预计大豆压榨量140万吨左右。3月14日，全国主要油厂进口大豆库存407万吨，周环比下降49万吨；主要油厂豆粕库存60万吨，周环比下降4万吨，月环比回升17万吨，同比回升11万吨。3月14日，全国主要油厂进口大豆库存349万吨，周环比下降58万吨；主要油厂豆粕库存69万吨，周环比下降9万吨。

预计3月份国内豆粕价格仍有支撑，4月下旬可能逐步转弱。一是3月份我国进口大豆到港偏低，油厂大豆及豆粕库存下降，支撑豆粕价格。二是菜粕等蛋白粕价格偏强运行，比价优势下，国内豆粕需求将得到提振。4月下旬随着进口大豆到港量增多，预期豆粕库存回升，届时现货价格或将转弱，基差或将进一步收窄。