本周观点

受USDA美豆库存数据高于预期、阿根廷迎来有效降水等影响，本周美豆价格下跌。巴西大豆大量上市后或将压制美豆价格，但是由于美豆出口节奏快于去年同期，后期供应压力边际转弱，预计未来价格维持区间震荡，在10美元/蒲式耳上方仍有支撑。

受市场预期国内3月底前大豆到港偏低影响，春节后豆粕近月合约和现货价格快速拉升，随后在消息面及多头获利了结下回落。从大豆库存和现货基差情况来看，今年情况与2022年较为类似，库存情况预计好于2022年。当前榨利丰厚，节后油厂开机率提高，加之市场存在大豆抛储传言，豆粕价格或在高位震荡，继续大涨动能不足。

受马来西亚棕榈油产量季节性下滑、库存超预期减少、斋月需求预期增加等因素影响，国际棕榈油期价连续第五日走高，创下近8周新高。预计3月底前马来西亚棕榈油仍处于去库周期，国际棕榈油价格仍将维持高位震荡。

国内豆粕价格快速上涨 油厂榨利丰厚

受市场预期国内3月底前大豆到港偏低影响，春节后豆粕近月合约和现货价格快速拉升，随后在消息面及多头获利了结下回落，但周环比仍上涨。2月12日，大商所豆粕主力2505合约收盘报价2854元/吨，周环比上涨78元/吨或2.7%；沿海地区43%蛋白豆粕价格3450～3670元/吨，周环比上涨150～350元/吨，分地区看，华北地区3540～3690元/吨，华南地区3450～3670元/吨。豆粕基差价格m2505+580～820元/吨，周环比上涨200～250元/吨。

由于春节假期多数油厂停机，节后大豆商业库存上升、豆粕商业库存下降。2月7日，全国主要油厂进口大豆库存623万吨，周环比上升140万吨，月环比下降42万吨，同比上升33万吨，较过去三年均值上升155万吨；主要油厂豆粕库存43万吨，周环比下降6万吨，月环比下降18万吨，同比下降27万吨，较过去三年同期均值下降13万吨。

2月份以来，国内豆粕、豆油价格偏强运行，且涨幅大于进口大豆成本增幅，油厂大豆压榨利润较好。据监测，2月12日，我国进口3月船期美国大豆完税成本3779元/吨，盘面压榨利润-121元/吨，按照4月份预售豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润90元/吨。3月船期巴西大豆完税成本3568元/吨，盘面压榨利润75元/吨，按照4月份预售豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润293元/吨；现货背靠背压榨利润在700～800元/吨，榨利丰厚刺激油厂开工，供应增加或将制约油粕价格继续上涨空间。