宏观多变 未来棕油价格波动加剧

关税摩擦升级导致原油价格下跌，叠加产地棕榈油产量进入季节性增长期，国内外棕榈油价格大幅回落。4月9日，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货基准2506合约收盘于4146令吉/吨，周环比下跌372令吉/吨或8.2%；马来西亚24度棕榈油进口FOB价格1060美元/吨，周环比下跌70美元/吨。大商所棕榈油主力2505合约收盘报价8588元/吨，周环比下跌716元/吨或7.7%，棕榈油基差报价m2505+450～700元/吨，周环比变化-10～20元/吨。沿海地区24度棕榈油现货价格8990～9300元/吨，周环比下跌670～730元/吨。

从宏观面来看，过去一周，国际原油暴跌10%，创下2021年以来最低价，因为受到特朗普一系列新关税以及欧佩克联盟计划加快增产的冲击。原油暴跌使得棕榈作为生物柴油原料的吸引力降低，棕榈油价格大幅下行。但4月10日特朗普宣布将暂停征收关税90天，对等关税降至10%，立即生效，使得全球金融市场得到喘息，美股强劲反弹，原油涨幅超6%，带动棕榈油价格反弹。

从基本面来看，棕榈油进入供需双增局面。3月份开始，产地棕榈油进入增产季节，马来西亚棕榈油协会(MPOB)数据显示，3月份马来西亚棕榈油产量环比增长16.76%至138.7万吨，3月底棕榈油库存止降转增，环比增长3.52%至156.3万吨。船运调查机构ITS表示，4月1-5日马来西亚棕榈油出口量为13.2万吨，环比下跌6.4%，但据市场消息，随着价格下跌，本周前三个工作日印度累计购买20万吨棕榈油，提振市场人气。此前由于价格高企，印度棕榈油进口已经连续四个月低于消费量，库存水平降至三年来最低，未来有增加进口补充库存的需求。

短期看，印度增加采购将对棕榈油价格形成支撑，但是关税政策仍充满不确定性，原油价格波动较大或对植物油市场产生深刻影响，预计棕榈油价格将维持宽幅震荡。