近期，小麦价格稳中上涨，除面企刚需采购外，华北地区新玉米上量不断增加，但据市场反应，很多潮粮毒素超标，饲料企业无法使用，转而刚需采购小麦，这在一定程度上提振了小麦价格，预计后期毒素超标的地区，小麦价格或仍将较为坚挺。另外，双节临近，食品加工企业或启动节前备货，叠加后续秋冬面粉消费旺季到来，有望带动终端需求边际改善。但预计随着小麦托市结束，麦价底部支撑或将有所减弱，叠加双节备货结束后，小麦持续上涨动力较为有限。预计短期内，小麦价格整体将以稳中小幅上行为主，中长期仍需关注其后续基本变因素变化情况。

       价格震荡偏强   政策仍有支撑   

       上周小麦价格呈现震荡偏强行情。分地区来看，内蒙古地区白麦收购价在2370-2590元/吨区间波动，红麦价格相对稳定在2770-3120元/吨，乌海、赤峰等地因粮源质量差异出现小幅涨跌；河南、山东等中原产区普麦进厂价维持在1.21-1.238元/斤，河北局部地区因饲料企业采购增加，价格小幅回升至1.214-1.223元/斤。政策层面，主产区持续增设托市收购库点，收购进度稳步推进，政策托底效应不断强化，为价格提供坚实底部支撑。9月22日，河北衡水新增2025年小麦最低收购价第六批收购库点；23日，河北保定2025年小麦最低收购价第八批收购库点公布。收储库点进一步增加也在情绪和供给方面利好小麦价格。

       需求预期改善   下游开机持稳

       上周主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率分别在33.09%、34.86%、34.71%、34.75%、35.17%，平均开机率 34.52%，环比持平。天气转凉带动终端面粉消费较前期回暖，家庭及餐饮采购量增加；另一方面，“双节”临近，部分中小型经销商启动节前备货。另外，经过前一段时间小麦腾仓集中上量之后，现在基层粮商售粮意愿有所下降，余粮数量剩余不多，重心更加关注玉米方面，小麦上量有明显减少。最后，伴随着天气逐渐转冷，终端市场小麦的消费也在开始回暖，虽然没有爆发的迹象，但是相较于之前的确是有所好转，对于后期麦价持续回升也起到了一定作用。

       后市重点关注玉米价格和需求改善情况

       后期来看，新季玉米上市临近，贸易商腾仓备粮导致短期供应增加，价格进入阶段性调整，两者价差持续拉开。饲料替代随之呈现收缩特征，叠加饲料企业前期储备低价玉米库存充足，上周小麦饲用采购量有限，多以随用随采为主。不过替代未完全停滞，部分企业因玉米毒素管控压力，仍保留小麦用量以对冲原料风险，且南方销区受运输成本影响，替代比例略高于北方。短期来看，玉米上市后的价格走势与小麦托市收尾节奏将主导价差变化，进而影响后续替代策略调整。

       另外，“双节”临近，食品加工企业或启动节前备货，叠加后续秋冬面粉消费旺季到来，有望带动终端需求边际改善。但需警惕的是，市场长期供大于求的基本面未发生根本转变，且9月底托市收购结束后，底价支撑力度将减弱，预计短期价格在利好支撑下或能延续上行走势，中长期或将仍以稳中小幅波动为主。