夏粮集中收购结束，市场重归供需基本面主导。丰产背景下，麦价围绕最低收购价窄幅波动，托市收购延后且数量有限，品质分化持续加剧；流通粮源充裕，面粉消费低迷，饲用替代减弱，多空因素交织。四季度麦市能否打破“温吞”格局？

　　夏收麦市：涨跌两难窄幅震荡

　　据了解，今年夏收小麦市场不同于往年普涨普跌的同质化行情，呈现优质粮抗跌、普通粮承压、超标粮下移的结构性定价新模式，市场分化特征明显。

　　由于今年新麦品质普遍下降，早期储备轮入高峰对质优小麦价格形成有力支撑，小麦价格高开低走。8月份伴随小麦托市收购启动，小麦价格维持在最低收购价水平运行，政策支撑下小麦市场底部坚实。9月份天气转凉，秋粮上市，受中秋、国庆“双节”提振，中下旬小麦价格修复性温和回暖。

　　9月30日，主产区制粉企业普通新麦主流进厂价2400～2470元/吨，“师栾02-1”“新麦26”等一类优质麦价格普遍在2620元/吨以上，而低质芽麦价格为2230～2260元/吨，不同品质小麦分化态势明显。

　　据分析，与往年相比，今年夏粮收购形势较为复杂，加之对后市预期看空，各市场主体购销心态谨慎，无论是贸易商还是制粉企业，做多库存的不多。值得庆幸的是，今年在河南、安徽两大主产省相继启动小麦最低收购价执行预案，尽管收购数量有限，但对市场底部的支撑效应明显，有效遏制了麦价大幅下跌的风险，保护了种粮农户利益，牢牢守住农民“种粮卖得出”的底线。

　　流通粮源：同比充裕品质分化

　　尽管夏收期间小麦价格整体偏弱震荡，但主产区新麦收购价格不同时期、不同区域仍然高于最低收购价水平，6个主产省中，只有河南、安徽两省启动了小麦最低收购价预案，且启动时间较往年偏晚。统计数据显示，截至9月30日，河南最低收购价小麦收购量为148.2万吨，安徽收购量为25.74万吨，两省累计收购不足180万吨，上年主产区收购量为1640万吨。

　　国家统计局公布的全国夏粮生产数据显示，2026年我国小麦总产量为13895.2万吨，比2025年增长0.6%。国家粮食和物资储备局9月中旬发布的数据显示，主产区各类粮食企业夏粮累计收购量1亿多吨，以此为基础推算，9月底小麦收购量占当年产量的七成以上。

　　从市场粮源分布结构看，今年主产区仅有两省启动托市收购，收购数量有限，虽然各级储备粮轮换收购锁定了部分粮源，但在整体收购中占比不大。而从粮源品质结构看，流通市场中满足制粉与储备轮换的达标粮源持续减少，价格弹性增强，而低质芽麦和超标粮供应充足、价格承压。

　　终端需求：面粉低迷饲用减弱

　　今年以来，面粉市场消费持续低迷，旺季不旺的特征更加明显，即使“金九”也未给市场带来惊喜。当前制粉企业大多反映运营困难，加工处于亏损状态，小麦收购以满足刚需为主，增加库存的积极性不高。

　　9月底，主产区制粉企业特一粉出厂价2800～2820元/吨，周环比、月环比均持平；麸皮出厂价1390～1500元/吨，周环比下跌10～20元/吨，月环比下跌40～100元/吨。

　　据市场分析，当前制粉企业小麦采购依然谨慎，大多根据门前到货量及自身库存灵活调整收购价格。随着集中收购结束，市场收购主体将会减少，后续小麦市场收购主力角色将发生转移，制粉企业市场话语权会不断增强。

　　今年夏收期间，主产区遭遇大范围持续阴雨天气，各主产省份粮质同比普遍下滑，大量萌动、超标小麦流向饲料渠道，小麦饲用消费量同比提高。但后期随着玉米价格不断下跌，小麦、玉米价差持续走扩，刺激饲料企业采购向玉米倾斜，小麦饲用替代优势有所减弱。10月9日，全国小麦均价2447.4元/吨，玉米均价2141元/吨，小麦、玉米价差306.4元/吨。其中，山东小麦均价2438元/吨，玉米均价2196.4元/吨，小麦、玉米价差241.6元/吨，而此前价差基本在100元/吨以内。

　　饲料需求是小麦市场消费结构的重要变量。市场认为，今年黄淮海区域玉米质量整体较好，类似去年新玉米毒素超标导致小麦重回饲用领域的现象大概率不会重现，小麦饲用替代量将逐渐减少。

　　政策调控：托底稳价拍卖不急

　　10月份是新年度政策明确的窗口期，市场对政策保持稳定抱有较强预期，持粮主体心态较稳。市场预计，2027年小麦最低收购价有望继续维持稳定或小幅提高（0.01元/斤）。尽管随着小麦集中收购期结束，政策性收储所起的支撑作用逐步减弱，但其稳市稳价效应仍然存在，对后期小麦市场稳步运行仍具有很强的指导意义。

　　按照惯例，夏收结束后国家政策性小麦将在10月份重启拍卖，但最近两年均推迟至次年1月份。笔者认为，今年政策性小麦恢复拍卖的日期也不会早。即使拍卖，投放量也不会大，以稳定市场、保障供给为主。

　　后市展望：稳字当头区间运行

　　2026年国内小麦市场打破“丰产涨价”或“丰产大跌”的单一周期逻辑，转向总量宽松、结构紧缺的全新运行阶段。市场认为，四季度麦市行情虽难言乐观，但也无需过于悲观，小麦价格仍将以稳中区间震荡为主，出现单边大幅波动的概率不大。

　　一方面，小麦市场整体供需宽松，当年产大于需，年度结余在1500万吨以上。同时，小麦库存充裕，库存消费比仍在80%以上，远高于全球平均水平。新粮上市后玉米价格持续偏弱，饲用需求走弱，加之政策小麦拍卖投放，小麦价格上涨的空间及周期均被框定，行情并不具备大涨条件。

　　另一方面，今年夏收期间小麦饲用消费量高于去年同期，陈麦结转数量也大幅少于去年，并且剩余粮源品质普遍低于往年，制粉企业对质优小麦存在刚性需求，后市小麦价格仍有支撑。

　　海关数据显示，8月份我国进口小麦26万吨，同比增长13%；1月至8月累计进口352万吨，同比增幅约36%。我国小麦供需相对宽松，内外市场长期独立运行，进口更多起到调剂作用，国际小麦价格波动对国内市场影响有限。

　　机构预计，四季度我国小麦价格整体将呈稳中区间震荡格局，结构性分化行情将持续存在。主产区达标普麦中性到厂价2400～2480元/吨，乐观到厂价2440～2520元/吨，悲观到厂价2380～2420元/吨。建议市场主体理性看待价格波动，密切关注市场上量节奏、玉米价格变化及下游需求恢复情况，把握阶段性市场机会，合理安排购销活动。