(一)玉米现货情况

　　刚刚过去的一周，玉米市场延续弱势回调，价格承压运行。山东地区价格小幅回落，东北产区稳中偏弱。华北地区玉米流通量显著增加，下游库存得到有效补充，采购力度有所减弱，饲料厂小麦替代用量持续提升；东北自然干玉米即将大量上市，叠加盘面拉升影响，市场观望情绪浓厚。3月盛传的糙米（定向稻谷）拍卖迟迟未落地，一定程度提振了市场信心。未来玉米市场将如何运行？

　　当前售粮进度虽慢于去年同期，但东北余粮已近见底，剩余不足一成，同时自然干玉米即将大量上市。基层售粮积极性有所提升，但下游补库需求减弱，以随用随买为主。盘面价格拉升带动市场看涨情绪，叠加贸易商囤粮成本较高，当周东北产区价格稳中偏弱，以小幅回落为主。定向稻谷政策暂无明确进展，需持续关注。

　　锦州港口集港量较前周有所增加，但较3月大幅减少，处于低位水平；周末汽运集港约150车，主流价格2320-2325元/吨，锦州中孚报价2335元/吨。

　　华北地区玉米上市量增加，持粮主体出货积极性提升，流通量显著增长，山东深加工企业晨间到车辆大幅增加。4月8日晨间剩余到车辆高达1924台，创2024年11月以来新高，显示近期玉米上量明显；周末到车辆再度增至985台，较周六增加612台。随着到车辆激增，深加工企业库存得到充分补充，当周纷纷下调玉米收购价格。此外，济南铁路局运费大幅下调，对东北玉米入关流通形成一定利好。

　　(二)期货行情回顾

　　美玉米连续合约持续回调，跌幅扩大至2.49%，创近十二周最大单周跌幅。

　　国内玉米主力2605合约当周探底回升，开盘2344元/吨，盘中最高2386元/吨，最低2337元/吨，收盘2379元/吨，较4月3日收盘价上涨35元/吨。目前玉米盘面处于主力合约转换阶段，2607合约即将成为新主力。

　　(三)中国进口玉米来源国相关情况

　　美国农业部周四发布的4月供需报告显示，美国玉米供需数据维持不变；全球玉米产量上调，主要因南非和俄罗斯产量增加。2025/26年度全球玉米产量预计为13.0107亿吨，较3月预测值12.9744亿吨上调363万吨，同比增长6969万吨（5.66%）。

　　全球玉米期末库存上调206万吨至2.9481亿吨，高于上月预测的2.9275亿吨，但同比仍减少206万吨（0.50%）。

　　作为主要进口来源国，巴西官方数据显示，2026年3月玉米出口量达98.3万吨，较2025年同期的87.1万吨增长12.9%，出口步伐领先去年同期水平。

　　乌克兰农业部数据显示，截至4月8日，2025/26年度（始于7月）乌克兰谷物出口量2680万吨，同比减少20.8%；其中玉米出口1481万吨，同比降低16.2%。

　　此外，某咨询机构将乌克兰玉米产量预测下调170万吨至2810万吨，理由是化肥和燃料供应存在风险。

　　(四)未来分析与展望

　　4月以来玉米市场弱势开局，结束前期持续上涨态势。清明小长假后，山东到车辆激增，市场上演“过山车”行情，价格延续回落。未来玉米市场将走向何方？

　　与现货价格回落形成对比的是，小长假后玉米盘面探底回升。尽管当周仅四个交易日，玉米盘面低开高走：主力合约周二探底2337元/吨，小幅回落后，周三至周五连续三日上涨，周五最高触及2386元/吨，较周三低点回升近50点。值得注意的是，2605合约减仓上行，而2607合约增仓上行，显示盘面存在主力合约转换迹象。

　　回归主线，未来盘面将延续上涨还是转向回落？期货小褚此前提出的“逢高做空”策略是否可执行？以下简要分析个人观点。

　　影响未来走势的核心因素主要包括以下四个方面：

　　(1) 玉米供应方面

　　基层余粮不足一成，但高于去年同期，粮源主要集中于贸易商手中，市场隐性库存较高。自然干玉米上市量逐步增加，即将进入大量上市阶段；不过部分地区受自产证明及发票等因素限制，近两周玉米流通受到一定影响。

　　节后港口库存持续累库，但近期增速明显放缓；终端深加工企业库存增幅同样减弱，与港口库存均处于近四年最低水平。饲料企业库存继续下降，基本与2023/24年度持平，但低于2025年水平。

　　(2) 需求方面

　　玉米淀粉企业开机率由升转降，较上周下降2.87%，但仍维持61.3%的高位。深加工周度消耗量小幅减少，但处于近四年同期高位。当周北方四港下海量环比增加4.8万吨，同比减少39.4万吨。下游采购积极性较弱，以随采随用为主，不过当周政策性轮入采购量有所增加。

　　生猪养殖持续亏损，生猪价格创历史新低，这是否意味着短期玉米需求仍存，但未来需求存在大幅下降的可能性？

　　(3) 替代品和市场情绪方面

　　最低收购价小麦拍卖持续进行，华北地区饲料企业进一步提高小麦添加比例，小麦价格同步上涨。基层出货积极性提升，华北贸易商出货力度增强，市场流通量增加，贸易商建库意愿减弱，观望情绪浓厚。

　　3月以来市场盛传的定向稻谷政策传闻因迟迟未落地，对市场的影响已逐步减弱。

　　(4) 技术和其他方面

　　当周玉米盘面探底回升，尤其是周五的大幅拉升推动盘面重拾涨势。日线级别上，5日均线上穿10日均线，与40日均线形成重合，盘面重回20日均线上方；周线呈现阳包阴形态，重新站上5周均线；月线级别延续上涨趋势。需特别关注C2607合约走势。

　　此外，农产品板块中大豆价格飙升，豆粕价格同步反弹上涨；不过美玉米价格延续回落态势。

　　小结：综合来看，供应端利空因素减弱，利多因素增加；需求端利空因素略有增加；替代品及市场情绪方面利空转弱，利多属性增强；技术面及其他因素亦呈现利多特征。短期市场利多属性增强、利空减弱，但上方仍面临较强压力。

　　(五)玉米盘面观点

　　综上所述，当前盘面处于涨势中，建议关注上方压力位，采取逢高做空策略。

（个人观点，仅供参考）