近期中储粮增储消息引发市场热议，消息公布后，盘面迎来了强势反弹，但是现货表现不尽人意，各地储备库在上量的情况下也在持续下调收购报价，并没有起到明显的政策托底作用，或许正式的增储尚未开始，还需关注下一步增储进展。

　　当前玉米价格价格依然在探底阶段，前景仍比较悲观，即使有政策性的托底收购，也仅仅起到支撑底部的作用，市场这么多的余粮还需消化，想让价格真正好转，需要下游需求好转，以及供给端完成去库存，预计春节前没有机会，节后或会是另外一番景象。

　　美玉米数据偏空引发下跌

　　上周五晚上美农报告发布，玉米最终产量报告及23／24年度结转库存均高于市场预测，同时巴西和阿根廷玉米产量也高于市场预测，因此美玉米大幅下跌，进口成本进一步下调，如果内外价差继续扩大，那么配额内和保税区玉米将重启大量采购，这对于国内玉米影响偏利空，后期关注进口玉米到港成本和内外价差变化。

　　基层余粮已售4成，渠道库存仍偏低

　　对于基层余粮，各大机构都有公布数据，但并不一致，参考来看，截止1月11日产区余粮在4成多一点，同比去年偏慢，按照当前上量节奏，春节前售粮过5成不是问题。

　　但是今年渠道库存较去年相差很大，去年的同期，各家贸易商基本都有库存，而今年却只有极少部分库存，东北90%以上的烘干塔都是停滞状态。所以问题来了，未来当渠道和企业准备建库，而农户余粮只剩下5成的情况下，价格将非常容易反弹。

　　当前港口价格已经跌至2350元/吨附近，个人感觉这个时间和价格节点，收粮建库的盈亏比是比较划算。

　　测算玉米极限底部，下跌空间有限

　　当前玉米价格已经跌破成本线，处于超跌位置。我们从替代品角度测算玉米价格底部，替代量最大的小麦，按照小麦最低保护价2400元/吨， 推到南方价格是2500元/吨，以这个价格减100元/吨是玉米的使用价值，就是2400元/吨，倒推回北港平舱价格是2400-60（海运费）-20（港杂）=2320元/吨，那么期货盘面的底部位置大概在2320-50（平舱费）=2270元/吨附近。所以，当前价格已经距离底部位置已然不远，这个时候发布政策方面的消息，价格多少是会有受到影响，阶段性的底部是稳定了。

　　综上所述

　　对于此次中储粮增储的消息，我们要谨慎对待，等政策细节出台后再去做相关决策会更好，不过可以确定的是，增储将对玉米价格底部产生一定的支撑作用。

　　在测算价格极限底部的时候，进口玉米成本和替代品价格是重要的参考依据，还需要时刻关注数据变化，从替代量最大的小麦角度看，极限底部价格在2270元/吨附近，因此在价格2300元/吨附近的时候就要就要谨慎了，手中的空单就要适当减仓，这个价格节点很容易会发生反弹。

　　从农户余粮水平和渠道库存角度看，对于想要建库的贸易商可以开始出手。中长线看，在供需环境大环境未发生改变的情况下，对于有货的企业，每一次反弹都是参与套保的机会。